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事項(xiàng):公司日前公告,科立視公司觸控組件材料項(xiàng)目進(jìn)展符合預(yù)期,項(xiàng)目廠房主體落成,目前相關(guān)設(shè)備逐步入廠安裝,其中主設(shè)備之一窯爐已點(diǎn)火調(diào)試,成為項(xiàng)目取得重大進(jìn)展的重要標(biāo)志。項(xiàng)目后段設(shè)備也將逐步到位安裝調(diào)試。
　　平安觀點(diǎn):
　　項(xiàng)目進(jìn)度符合預(yù)期,是國內(nèi)觸摸屏玻璃基板領(lǐng)域的重大突破:科立視公司主要產(chǎn)品為觸摸屏用玻璃基板。玻璃基板是生產(chǎn)觸摸屏Coverle s的最重要原材料,目前主要被康寧、旭硝子、板硝子等國際巨頭壟斷?？屏⒁暪镜母G爐點(diǎn)火表明公司已經(jīng)初步具有量產(chǎn)能力,標(biāo)志著國內(nèi)企業(yè)在玻璃基板這種高技術(shù)壁壘行業(yè)的重大突破。
　　科立視產(chǎn)品技術(shù)壁壘高,如未來能成功量產(chǎn)出貨,將有望打破國外對(duì)這一領(lǐng)域的壟斷。目前主流的TP玻璃基板解決方案是經(jīng)化學(xué)鋼化后無堿玻璃,這是康寧在為蘋果設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)確立的解決方案。由于蘋果成為行業(yè)的典范,所以無堿玻璃基板占到目前TP市場(chǎng)的80%以上?？祵師o堿TP玻璃基板使用了溢流法工藝,最大亮點(diǎn)在于其抗壓耐磨能力,經(jīng)過化學(xué)鋼化后,玻璃基板可以承受54公斤的壓力。而日本旭硝子等的有堿玻璃及浮法無堿玻璃由于做成coverle s后強(qiáng)度不夠,主要用于中低端機(jī)型。由于技術(shù)壁壘較高,康寧長(zhǎng)期享受了高達(dá)60%-80%的毛利率,其龍頭產(chǎn)品大猩猩系列更是一直供不應(yīng)求。科立視的技術(shù)路線與康寧類似,通過多年的技術(shù)積累及自主研發(fā),目前擁有了相關(guān)核心專利,前景可期。
　　TP用玻璃基板下游需求高增長(zhǎng)趨勢(shì)不減。根據(jù)DisplaySearch的預(yù)估,2011年全球觸摸屏基板出貨量達(dá)到2400萬㎡,市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到290億元。而且基于具有觸控功能的觸摸屏手機(jī)滲透率不斷提高、平板電腦在計(jì)算機(jī)中的銷售比例不斷提高以及觸控功能在未來超極本上拓展三方面的驅(qū)動(dòng),2014年全球觸摸屏的基板玻璃將達(dá)到7900萬㎡,未來三年年均增速高達(dá)48%。
　　觸摸屏領(lǐng)域一體化布局深遠(yuǎn),目前已初顯成效。目前公司擁有華映光電75%的股權(quán),華映光電從事觸控模組、蓋板玻璃等業(yè)務(wù),技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)業(yè)鏈一體化在國內(nèi)領(lǐng)先,正在加快產(chǎn)能擴(kuò)張和客戶拓展步伐,成長(zhǎng)前景可觀。我們認(rèn)為華映光電將成為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和業(yè)績(jī)提升的重要?jiǎng)恿?。上市公司旗下的華映光電和科立視材料,與臺(tái)灣母公司中華映管CPT觸控前段Se sor業(yè)務(wù),構(gòu)成了很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。
　　公司目前耕耘的玻璃基板、觸控貼合等環(huán)節(jié)均屬于觸控行業(yè)內(nèi)技術(shù)門檻高、毛利率高的環(huán)節(jié),盈利前景可期。由于公司業(yè)績(jī)與項(xiàng)目良率及毛利率相關(guān),目前時(shí)點(diǎn)較難判斷,暫不作出業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。我們將密切關(guān)注公司在觸摸屏關(guān)鍵原材料領(lǐng)域的突破及進(jìn)展。首次覆蓋,給予“中性”評(píng)級(jí),未來根據(jù)公司實(shí)際情況予以評(píng)級(jí)調(diào)整。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:由于TP用無堿玻璃基板技術(shù)難度較大,未來公司良率及出貨情況有較大不確定性;下游行業(yè)景氣波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)